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概述：“金三银四” 已过，期间建筑工程的复工复产整体表现尚可，推动建筑钢材需求在当时达到年内较高水平。进入 5 月份，宏观层面仍有扰动因素，但政策预期不足。随着部分地区雨季的来临，项目建设进度有所放缓，不过北方整体施工进度依旧保持不错态势，部分区域建筑钢材需求增长较为明显，只是从总量上来看，增长幅度相对有限。因此5月份的实际需求可能会继续上升，但增速会有所放缓。回顾Mysteel建筑钢材全样本口径数据，2024年4月，螺纹钢市场的表观消费量周均值在280.56万吨，全月最高值在288万吨。2025年4月份，周均值259万吨左右，表观消费量周度最高在273.82万吨，周均较去年同期低7.68%。4月份市场复产复工明显增多，表观消费量达到年内较高水平。Mysteel建筑企业调研数据显示，2025年4月实际钢材采购量566万吨，较预计采购量减少4.1%，实际采购量月环比增加10.1%；5月份企业计划钢材采购量605万吨，根据4月份实际采购量、商家计划采购量以及当前市场表现来预估，5月份实际采购量月环比预计会上升4%左右。4月份样本企业全国建筑钢材的总采购量环比明显上升，不过各区域有表现不一，东北区域增幅较大，采购量增幅在46%，其次是西南西北区域，采购量增幅在17-22%的水平，华中、华北、华东的采购量略小，在15%以下，而华南的采购量整体呈现减少的趋势。本期调研内，各区域需求计划略有不同，但整体都处于增长状态，尤其是东北增幅较大，在85%左右，其次是西北，增幅22.9%，其他区域增幅多在2-10%区间。整体而言，4月份，需求继续回暖，房建、基建项目资金到位率均进一步好转，达到积极性需求的较高水平，进入5月份，随着专项债发行提速和重大项目集中开工，基建投资增速可能会进一步加快，不过考虑到季节性需求将从旺季逐渐向淡季转换，那么5月份需求的增长或将有所减缓。从本期调研结果来看，5月份施工企业计划采购量继续增加，但增幅较前期有所下降，主要是5月份有五一小长假及部分区域雨季的影响。定性指标反馈：建筑企业原料库存水平中“无库存”比例与上期相当，但中低库存比例有所上升；补库意愿“低”的比例有所下降；此外，建筑企业心态“悲观”的比例均有所下降（具体表现见下图）。这也反映了市场对未来市场不确定增加，但并不是很悲观，整体继续保持谨慎态度，所以企业更倾向于保持低库存的状态，根据项目需求进行采购。综上所述，4月份市场继续恢复，需求增量较大，进入5月份，市场供需关系继续保持良好的状态，项目资金到位率继续好转，需求会持续回升，但关税政策的扰动仍在，且市场旺季向淡季转换，部分区域雨季到来影响施工进度，终端采购积极性或有所降低，预计5月份建筑钢材的需求量增幅或继续收窄。
2025年05月13日
概述：11日唐山迁安普方坯主流出厂价格较昨稳报2910元/吨，迁安松汀钢铁普方坯出厂价格较昨稳报2910元/吨，仓储现货价格含税报2970元/吨左右。上午钢坯市场成交偏弱，下游成品材价格窄幅下跌，以下是唐山分品种价格及成交详情：【型钢】唐山型钢主流价格持稳运行，其中工字钢3300元/吨，角钢3280元/吨，槽钢3250-3280元/吨，市场谨慎操作，整体成交偏弱。【带钢】唐山145带钢市场主流价格较昨稳，市场主流报价3160元/吨，市场成交偏弱。唐山355带钢市场价格稳，现货主流3130元/吨，市场远期较现货资源基本持平。【热卷、冷轧基料】唐山开平板市场价格暂稳，市场主流1500宽普开平板报3190-3200元/吨，锰开平3330-3340元/吨。市场成交一般。【中板】唐山中厚板市场价格暂稳，14-20普板报3440元/吨，低合金报3640元/吨。市场成交一般。唐山冷轧基料市场价格较昨稳，市场主流3.0*1010为3160元/吨；3.0*1210为3160元/吨。报价为主，成交一般。【管材】唐山焊管价格持稳、镀锌管价格跌10，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4070；4寸焊管唐山华岐报3430，成交偏弱。唐山盘扣式钢管脚手架市场：价格稳，2.5m立杆4600-4610，0.9m横杆4540-4550，斜拉杆4380-4390，含税过磅，成交欠佳。【建材】唐山建筑钢材市场价格稳，现三级大螺纹3140元/吨，三级小螺纹3250元/吨，盘螺3410元/吨，市场报价暂稳，成交不佳。【预测】唐山钢坯直发成交一般偏弱，仓储现货价格报2970元/吨含税出库，下游成品材价格下跌10-20元/吨，成交偏弱，预计午后钢坯出厂价格或趋低运行。
2025年05月13日
6月宝武钢厂出厂价在5月份的基础上价格持平，持平主要预期尚存，实际或将转弱，对于价格起到上下起到支撑。不过当前核心的问题仍出自于需求预期下降，特别是国内汽车、家电与其相关的制品出口消费订单减少。这一结构性矛盾对于市场心态则会起到制约作用，因此企业补库预期不强，对于供需会呈现积累。从品种角度看，冷系订单和出口订单最为突出，热轧产品矛盾并不大，中板则无明显压力。所以在这一背景下，预期虽有一定下降，但并没有到需要全面降价的时间，这也是呈现价格持平的核心原因。价格调整看，厚板基价持平；热轧基价持平；酸洗基价持平；无取向硅钢基价持平；普冷基价持平；热镀锌基价持平；电镀锌基价持平；中铝锌铝镁基价持平；高铝锌铝镁基价持平；镀铝锌基价持平；彩涂基价持平。6月热轧Q235B不含税基价4615元/吨；冷轧DC01含税基价8031元/吨；热镀锌DC51D+Z含税基价8647元/吨；硅钢5200元/吨（以上为预估价格，实际以价格表为准）。6月订单较5月份相比，钢厂接单压力有所上升，下游订单反馈有所减少，减少的核心原因是淡季备库量减少。其次下游企业并没有囤货预期，刚需消费维持，这对于消费弹性不会出现大幅增加，这也难以给于市场带来更大的信心支撑。从订单类型看，国内订单依然可以维持，而海外订单价格优势偏低，议价较高，这部分消费难以出现增量。这也是导致钢材的价格抑制，但国内尚可的情况下，暂时还未达到需要降价来缓和订单的原因。一、国内制造业订单维持 刚需补库尚存5月份国内消费在手订单未出现明显下降，但新增订单有大幅下降的结构。走弱的原因除了“关税”影响，还有一块则是国内对于汽车、家电的消费支撑下降。从目前淡季消费的预期看，订单虽有减弱，但减弱的幅度尚有限。不过企业整体在做预期管理，对于库存管控加大，这也造成了基本订单维持，但未来起量的难度大大增加。二、钢厂利润大幅压缩 短期降价意愿偏低当前钢厂扁平材利润再度被压缩至80-100元/吨水平，钢厂利润下降，导致钢厂降价意愿并不大。而钢厂在这一过程中，尽力维持接单，这也是价格重心难以回升的原因。而当下，实际需求呈现逐步减弱，但减弱的速度偏慢。短期对于其自身压力不大尚可维持，所以这也是利润不高，短期有压力但降价意愿偏低的原因。三、5月海外价格预期继续下滑 国内价格并未同步下滑 对于价格上限呈现抑制5月份国内外价格价差环比4月份有所减少，东南亚热轧售卖价格下降至480美金，国内出口价格并无明显变化，依然维持在fob450-460之间，但这一基差难以体现国内价格优势，对于出口预期则会有下降的结构。未来6月份船期资源，东亚和东南亚部分国家反倾销基本落地，对于冲量则会出现减少。这也迫使国内出口如若维持，则只有降价，否则则会呈现消费下降，国内供需矛盾增加，这也是制约国内价格难以上涨的核心原因。综合以上来看，6月份钢厂出厂价以平盘为主，主要依托利润下降，政策预期尚存等因素。目前下游端订单稍有减量，供需矛盾短期虽有出现，但较难大幅体现，因此对于短期价格起到支撑作用。
2025年05月13日
国务院总理李强5月9日主持召开国务院常务会议。会议强调，要深入谋划“十五五”时期经济社会发展重点工作，加快构建新发展格局，促进经济持续向好，因地制宜发展新质生产力，稳步推动共同富裕。中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并于5月12日发布会谈达成的联合声明。沙钢、永钢、中天出台5月中旬价格：螺纹钢、线材、盘螺均保持平稳。沙钢螺纹钢3300元/吨，盘螺3410元/吨；永钢螺纹钢3400元/吨，线材盘螺3600元/吨；中天华东螺纹钢3350元/吨、线材盘螺3600元/吨。央行一季度货币政策报告表示，保持融资和货币总量合理增长；实施好适度宽松的货币政策；维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。中国政府债务扩张仍有可持续性，这对于加强民生保障、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡都有重要意义。5月9日，中国人民银行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老再贷款额度5000亿元，年利率1.5%。工信部：要保持战略定力，统筹用好“两新”“两重”政策，持续培育壮大新质生产力，大力推动重点产业提质升级，积极按照中央部署综合整治“内卷式”竞争，全力为企业发展营造良好环境。国家统计局：2025年4月份，全国居民消费价格同比下降0.1%，降幅与上月相同；全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。乌克兰外交部长瑟比加10日表示，乌克兰和所有盟友准备好从12日开始在陆地、空中和海上实现至少30天的完全无条件停火。巴基斯坦副总理兼外长达尔10日表示，巴基斯坦和印度已同意立即停火。印度外交秘书唐勇胜证实，印巴已同意停火。5月9日，全国主港铁矿石成交76.60万吨，环比减31.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.43万吨，环比增1.9%。四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司发布产品品牌名称告知函。详情>>泸州鑫阳钒钛钢铁有限公司发布产品品牌名称变更告知函。详情>>上周末，唐山迁安普方坯持稳报2910元/吨。 6月宝武钢厂出厂价在5月份的基础上价格持平，预估6月热轧Q235B不含税基价4615元/吨；冷轧DC01含税基价8031元/吨；热镀锌DC51D+Z含税基价8647元/吨；硅钢5200元/吨。详情>>乘联分会数据显示，4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，处于历年4月零售历史高位；4月新能源乘用车出口18.9万辆，同比增44.2%。据中国铁路公众号消息，今年1至4月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%。5月7日，攀钢集团有限公司与四川德胜集团战略合作协议签署仪式在乐山举行。根据协议，双方将在矿产资源、钢铁产业、钒钛产业、现代物流及服务业、投融资等领域开展战略合作。抚顺特钢公告称，为优化管理架构、降低管理成本、提高运营效率，公司拟吸收合并全资子公司抚顺欣兴特钢板材有限公司。 中国工程机械工业协会：2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%。其中国内销量12547台，同比增长16.4%；出口量9595台，同比增长19.3%。1至4月，共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%。
2025年05月13日
日前，在北京举行的第三十一届中国国际广播电视信息网络展览会上，超高清插入式微型机顶盒千万级规模部署正式启动。此举既有利于改善电视观看体验，也显示了新技术新设备在应用端的进步，为电视机、机顶盒等产品市场带来新机遇。近年来，移动设备发展迅速，相比之下，很多电视产品操作复杂、功能滞后。一台电视需配多个遥控器、机顶盒连接复杂等问题，让看电视成了麻烦事。尽管相关主体在服务意识和创新能力方面做了不少努力，但未能满足消费者对智能、便捷、高清的需求，产品销售持续低迷。当前，随着国家广电总局针对电视“套娃”收费和操作复杂等问题开展整治工作，行业标准不断完善、各类乱象得以纠正，治理工作取得显著成效的同时，超高清插入式微型机顶盒及通用遥控器的推出，从技术层面为全行业硬件升级和高质量发展提供了契机。长远来看，电视能否真正吸引观众，还需在用户体验、产品品质等方面持续下功夫，实现科技与内容的共振。关注用户体验，操作方便更好用。随着大众生活水平提高、收视习惯改变，电视作为家庭生活一部分，逐步向改善型消费品转型。这要求电视厂商及时关注用户需求，强化产品体验感与附加值。比如，朝着机顶盒一体化、一个遥控器看电视、手机遥控、语音控制等改进方向优化产品设计。厂商要做细服务，在融入智能互联、语音互动等更为人性化功能的同时，增加对用户使用习惯、观看偏好等方面的个性化服务。提升产品品质，低耗高清更好看。当下，各大厂商的智能电视屏幕越来越大、清晰度越来越高，消费者在购买时通常货比三家，只有兼顾品质和价格的高性价比产品，才更具竞争力。比如，今年一季度，MiniLED电视增幅高达520.4%。全领域、全链条转型升级过程中，业态融合、模式创新成为行业发展常态。各方应紧密合作，协同研发新技术、推出新产品，努力提升电视行业各类设备间的兼容性与互操作性，更好满足消费者高品质视听需求。
2025年05月13日
美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变。美联储利率决议公布后，交易员继续认为美联储将在7月之前降息，仍然预期今年将有三次降息。多地跟进官宣下调公积金贷款利率。四川、安徽、海南、上海、重庆、长沙、石家庄等多地，自5月8日起调整个人住房公积金贷款利率，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别下调至2.1%和2.6%。本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2906元/吨，周环比下调12元/吨，与5月7日普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂平均盈利74元/吨。三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期：（1）中国人民银行7日宣布，将推出三大类、十项措施支持稳市场稳预期，包括降低存款准备金率0.5个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点等。（2）金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。（3）证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。国家外汇管理局最新数据显示，4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月末上升1.27%，已连续17个月稳定在3.2万亿美元以上。央行公布数据显示，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。水利部和中国气象局联合发布黄色山洪灾害气象预警。预计，5月7日20时至8日20时，安徽南部、江西北部、河南南部、湖北东部、湖南北部局地发生山洪灾害可能性较大（黄色预警）。欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇当地时间7日表示，如果与美国的关税谈判未能达成协议，欧盟将于8日公布下一阶段对美关税反制措施的细节。5月7日，全国主港铁矿石成交101.09万吨，环比增29.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.66万吨，环比增8.6%。5月7日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3341元/吨，日环比持平，平均利润亏损91元/吨，谷电利润为14元/吨。山钢日照计划5月21日-6月4日对2050mm轧线进行为期15天检修。4月30日-5月6日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.64%，周环比下降0.42个百分点；同比下降0.53个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为152.94万方，周环比减少5.23%，同比减少6.51%。近日国内上市钢企集中公布2024年年度报告。Mysteel对其中29家钢企提及2024年产量及2025年目标的内容进行了梳理。详情>>4月28日-5月4日，10个重点城市（北京、广州、深圳、杭州、佛山、温州、苏州、武汉、成都及青岛）新建商品房成交（签约）面积总计128.56万平方米，环比下降24.1%，同比增长37.5%。截至5月7日，九大建筑央企2024年度业绩报告已全部披露。报告显示，这9家企业2024年合计完成新签合同额16.59万亿元，2025年计划实现新签合同额17.06万亿元。详情>>广东省出台提振消费专项行动实施方案，提出落实好发放育儿补贴政策，鼓励有条件的地市加大对二孩、三孩家庭的生育支持力度。鼓励广州、深圳进一步放宽车辆购买限制，增发购车指标。乘联数会预估，4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。
2025年05月12日
回顾近期焦炭市场，主流焦企在4月底对焦炭价格进行第二轮提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自4月27日0时起执行。然而次日，河北地区主流钢企沟通协商，发文对于焦企提出焦炭第二轮提涨不予接受。截止目前，随着焦炭第二轮提涨的搁置，焦炭市场继续呈现观望态度，市场情绪有所回落，当前焦化厂对于原料煤多维持按需采购。而煤矿端供应宽松延续，库存压力继续累积，在需求减弱预期下，近期焦煤价格延续震荡下跌，焦炭成本支撑有所走弱。下游端，目前铁水产量仍在高位，刚需仍在，短时间内下游铁水对焦炭价格仍有支撑，然而高铁水是否能够延续？5月份焦炭走势如何？我们来进一步从焦炭的供需、库存方面分析一下。一、利润导向下供应端仍旧偏宽松，焦炭价格上涨乏力据Mysteel5月2日统计独立焦企全样本产能利用率为75.56%增0.20%；焦炭日均产量67.03万吨 增0.18万吨，焦炭库存98.96万吨减 5.91万吨，炼焦煤总库存959.28万吨减 9.68万吨，焦煤可用天数10.8天减0.14天。随着焦炭首轮价格上涨落地，叠加近期原料端炼焦煤价格松动，焦企利润得到修复。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-6元/吨；山西准一级焦平均盈利19元/吨，山东准一级焦平均盈利50元/吨，内蒙二级焦平均盈利-50元/吨，河北准一级焦平均盈利52元/吨。虽然个别区域存在因利润问题减产焖炉的情况，但受前期产量较小影响，未对区域焦炭供应造成影响。当前多数焦企能够处于盈利状态，因此在利润导向下，焦炭供应仍居高不下，因而焦炭价格第二轮上涨缺乏一定驱动力。二、铁水产量突破245万吨，短期焦炭需求有较强支撑据4月30日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周持平，同比去年增加3.73个百分点 ；高炉炼铁产能利用率92%，环比上周增加0.40个百分点 ，同比去年增加5.76个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加3.47个百分点；日均铁水产量 245.42万吨，环比上周增加1.07万吨，同比去年增加14.75万吨。随着高炉陆续复产，当前铁水产量已达到年内新高，铁水持续维持高位，短期焦炭价格存在较强支撑。然而高铁水下预示着钢材产量则会达到峰值，同时钢材出口受关税扰动风险仍在，国内需求步入季节性淡季，钢厂销售压力加剧可能导致利润收缩。因此若钢材销售受阻，钢厂利润回落，那么钢厂减产压力将再次传导至原料端，届时焦炭价格仍有下调风险。三、钢材预期悲观，钢厂采购多转向谨慎据Mysteel5月2日统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量 47.38 减 0.09，产能利用率87.37%减0.18 %；焦炭库存 675.22万吨增8.87万吨，焦炭可用天数12.17天增0.11天；由于下游铁水产量逐步恢复，叠加港口贸易商前期积极拿货，焦化厂焦炭库存呈现降库趋势；但伴随着海外局势影响下，海外局势不明朗，叠加国内需求进入淡季，钢材销售压力逐步显现，市场对于钢材预期表现出悲观情绪，因而五一假期结束后，下游钢厂多对焦炭采取谨慎采购态度，近期焦化厂降库速度有所放缓，市场观望情绪浓厚。综上所述，供应端，随着焦炭首轮价格上涨落地，叠加近期原料端炼焦煤价格松动，焦企利润得到修复，因此焦企大规模的限产不会出现，产能利用率会维持相对高位。需求端，铁水持续维持高位，短期对焦炭价格存在较强支撑；然而5月份随着钢材产量达到峰值，则钢厂的成材去库压力会更大。叠加关税问题影响钢材出口，钢材销售或存在一定阻力。库存端，市场对于钢材预期表现出悲观情绪，五一假期结束后，下游钢厂多对焦炭采取谨慎采购态度，近期焦化厂降库速度有所放缓。
2025年05月12日
核心观点：本文试图提供分析政策可能对市场产生何种影响的视角。需要梳理至少两个部分，即未预期到的政策会改变市场主体的预期；被市场预期但尚未落地的政策将会持续扰动市场主体的预期，直至政策落地或落地几无可能。此外，我们提供了两种视角，观察市场对政策的即时反应。为更好地说明，我们以近期召开的重要会议为例进行说明。总之，有两种情形：当市场没有故事可以讲时，强刺激的传闻的确能带动短期行情；当能推动供需基本面（预期）发生明显改变的政策出台时，比如2023年下半年“一万亿国债”能够促成较长时间的行情变化。除了即时政策外，更需关注当下市场的主要逻辑以及重要的边际变化。两个好的现象已经出现：一是降息落地，国债利率不降，反而小幅上行。相应的好处是，降息对股市和楼市的积极作用会比前一个时期更大。二是中美关于关税问题开始接触。这是影响国内风险偏好上行的主轴，离岸人民币汇率上行也反映了此逻辑。正文：4月25日，中央政治局召开会议，会议肯定了前期增量政策的有效性，以及对未来政策方向的定调。需要强调的是，（1）政治局会议内容是抓总定调的，不会有具体的政策出台，更难有数据出现。即便是引致去年9月底快速上涨行情的9月底会议，也没有提到许多数据。（2）可以预计，现在很难出现类似去年9月底快速行情。其原因是今时今地，境况已有不同。9月底之前，风险偏好厌恶增强（资本市场下行），全社会需求下行，经济大盘疲软；而今在增量政策发力后，特别是中美经济基本面差距缩小后，风险偏好增强（资本市场表现较好），全社会需求稳步上升，经济大盘得以巩固。（3）经济基本面可能不弱，但是政策预期（特别是外媒可能有意为之的推升预期）未兑现，才是引起价格中枢持续下移的直接原因和罪魁祸首。因此，有效地引导预期，比政策本身可能更为重要。5月7日，金融三部委的新闻发布会继续释放了政策方面的积极信号。本次金融三部委新闻发布会的主要内容，是对4月25日中央政治局会议的进一步落实。哪些政策仅是市场预期的，但未落地或预告的，可被视为未来能够改善市场预期的增量政策工具，这才是市场需要关注的，能够影响市场主体预期的政策。本次金融三部委新闻发布会后，快速上涨行情不太可能出现，市场对此早有预期。（1）根本原因是，今时今地，境况已有不同。前文已详述。Mysteel前瞻服务【每日图鉴】首期公布的宏观政策支持力度显示，增量政策的确有效果，只是个体感受存在差异，特别是宏观感受和微观感受存在偏差。在经济下行时，政策最先作用于量，再作用于价。而微观个体对“价”感受更为贴切。宏观政策支持力度指数显示，9月底的一系列增量政策出台后，显著地刺激了风险资产价格上涨。而进入10月份后，宏观政策支持力度似乎正在逐渐退坡。近日，该指数下降至近6年来最低水平。由于在春节前，市场炒作过一轮政策预期，主要资产价格基本计入政策溢价。若政策内容超预期，风险资产价格上涨的可能性增加；反之亦然。提示需乐观而谨慎对待短期内增量政策超预期的观点。目前，该指数有触底反弹的迹象，可能受益于国内政策发力后，政逐渐作用于资产价格。（注：宏观政策支持力度指数是Mysteel将若干能够反映政策宽松力度的金融指标合成而得，是高频指标。）（2）直接原因是，边际效用的规律在发生作用。4月25日政治局会议内容和本次金融三部委发布的信息，并无太多超出市场预期的内容。还是我们早前提出的，“增量政策还会有，但是很难超预期”。受制于国内外环境，能够即刻强力改善预期的政策工具不可能现时出台。毕竟现在的经济运行情况已经好于去年四季度之前，政策改善预期的边际作用递减。（3）从市场反应来看，无论是A股还是国内黑色金属的表现，如果将4月25日和5月7日，分别与9月24日和9月26日对比，这两类资产的表现都不如去年“同期”。我们提供两个观察国内资产对政策即时反应的角度。A股，甚至包括国内黑色金属期货比如螺纹钢期货在某种程度上能够反映市场（资金）对政策的态度，但港股和离岸人民币汇率的表现可能更加纯粹和直观。可观察今日恒指与离岸人民币汇率在会前与会中的变化。当然，有两个好的现象值得重视。一是降息落地，国债利率不降，反而小幅上行。这反映了国内投资曲线弹性在逐渐恢复，这得益于我们此前指出的，政策已经引起经济量的变化，固投等投资类增速逐渐稳定，至少不再是失速。那么，相应的好处是，降息对股市和楼市的积极作用会比前一个时期更大。二是中美关于关税问题开始接触。这是影响国内风险偏好上行的主轴，离岸人民币汇率上行也反映了此逻辑。
2025年05月12日
一、钢材现货和期货价格汇总5月7日，国内钢材市场小幅上涨，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调40报2980元/吨。早盘黑色期货高开，现货市场跟涨。不过，受期螺高开低走影响，钢市成交表现一般，午后实际成交价格部分松动，成交价格向低位靠拢，全天成交量不及上一交易日。5月7日，期螺主力合约收盘价3098涨0.19%，DIF与DEA双双向上，RSI三线指标位于44-48，在布林中轨与下轨之间运行。5月7日，国内2家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨，1家钢厂下调20元/吨。二、品种钢材每日价格行情螺纹钢：5月7日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3343元/吨，较上个交易日上涨6元/吨。短期来看，当前市场信心不足，对于下游需求期待值不高，多数商家认为价格不具备持续上涨的条件，预计8日国内建筑钢材价格或将延续窄幅震荡运行。热轧板卷：5月7日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3340元/吨，较上一交易日上涨9元/吨。早盘利好消息频出，但市场情绪较为谨慎，现货价格小幅上调，整体成交一般。当前热轧市场呈现供需弱平衡态势：铁水产量高位，需求虽维持平稳但缺乏边际改善，社会库存去化节奏较前期有所放缓。整体来看，短期内宏观政策对市场有所提振，预计8日热轧板卷价格或窄幅震荡运行。冷轧板卷：5月7日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价3904元/吨，较上一交易日下跌3元/吨。据悉，华北市场持后结算资源客户迫于成本端压力改订锁单价格资源，目前天津市场大部分流通资源以锁单价资源为主，大户成交较节前减量一半，日成交400吨。心态方面来看，由于五一节后市场需求表现较弱，大部分贸易商对后市行情持谨慎偏悲观心态。综合来看，预计8日冷轧价格或将持续弱势运行为主。中厚板：5月7日，全国24个主要城市20mm普板均价3576元/吨，较上一交易日上涨6元/吨。市场交投氛围略有回暖，终端拿货积极性有所提高。中厚板钢厂普板生产较少，附加值较高的低合金中板及其他品种材排产靠前，导致市场普板缺货较为严重，因此部分市场普板价格存在高价惜售。目前涨价情绪来自政策影响以及后续中板资源到货量少，商户整体对后市谨慎乐观。综合来看，预计8日中厚板价格呈现窄幅震荡运行态势。三、原燃料每日价格行情铁矿石：5月7日，山东港口进口铁矿价格较上一工作日价格小幅上涨，累计上涨2-4。区域内贸易商报价积极性尚可，截至目前成交一般；买盘方面，区域内钢厂库存基本维持一周左右，整体询盘较弱。目前PB粉主流在760-763；超特粉主流在625-630；PB块主流在900-905。废钢：5月7日，全国45个主要城市重废平均价2094元/吨，较上一交易日价格下降7元/吨。7日宏观利好消息频出，导致期货盘面高开。但由于供需面偏弱，期货走势有所回落，市场并未快速跟进，持稳运行。7日钢厂废钢到货减少，库存下降，多有补库需求，但废钢较铁水成本优势不明显，废钢价格上涨乏力。综合上述原因预计，8日废钢走势主稳个调为主。焦炭：5月7日，焦炭市场价格暂稳运行。随着焦炭第二轮提涨的搁置，焦炭市场继续呈现观望态度。当前焦化厂对于原料煤多维持按需采购。而煤矿端供应宽松延续，库存压力继续累积，在需求减弱预期下，近期焦煤价格延续震荡下跌，焦炭成本支撑有所走弱。下游端，目前铁水产量仍在高位，刚需仍在，短时间内下游铁水对焦炭价格仍有支撑。焦炭价格短期或暂稳运行。四、钢材市场价格预测央行决定，5月15日起降准0.5个百分点；下调政策利率0.1个百分点；5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。央行宣布降息降准，将向市场提供长期流动性超万亿元，降低实体经济融资成本，提振资本市场信心。7日早盘，黑色期货全线高开，但随后呈现冲高回落态势。当前下游终端仍按需采购，投机性需求也不活跃。短期来看，宏观利好政策推动钢价偏强运行，考虑到供需基本面并未明显改善，或难持续拉涨。
2025年05月12日
央行宣布，5月15日起降准0.5个百分点；5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点；5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点。央行行长潘功胜表示，未来将根据经济金融的运行情况和各项工具的使用效果，还可以扩大工具的规模，完善工具的政策要素，或者创新新的政策工具。国家金融监管总局局长李云泽表示，近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。进一步扩大保险资金长期投资试点范围。尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。证监会主席吴清表示，将进一步出台深化科创板、创业板改革措施。将发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法，发挥资本市场并购重组主渠道作用。5月7日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调40，报2980元/吨。本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2906元/吨，周环比下调12元/吨，与5月7日当前普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂平均盈利74元/吨。5月7日，Mysteel统计76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3341元/吨，日环比持平，平均利润为-91元/吨，谷电利润为14元/吨，日环比上减少12元/吨。截至5月7日12：00，江苏地区钢厂铁水与废钢价差相比，铁水比废钢价格低62元/吨。5月7日，全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量469.49万吨，较昨日降0.85万吨，降0.18%；日消耗总量53.49万吨，较昨日增0.47%，日到货总量52.64万吨，较昨日增5.99%。近日国内上市钢企集中公布2024年年度报告。Mysteel对其中29家钢企提及2024年产量及2025年目标的内容进行了梳理。详情>>2025年5月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国的碳钢合金盘条发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查。2025年5月5日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/039号公告称，应澳大利亚国内企业InfraBuild(Newcastle)PtyLtd提交的申请，对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋发起第二次反倾销日落复审调查。5月6日，广西壮族自治区官方举行2025年二季度全区项目开竣工暨“比学赶超”抓项目建设动员活动。今年二季度，广西将着力推动980余个项目开竣工，项目总投资超4200亿元。截至5月7日，九大建筑央企2024年度业绩报告已全部披露。报告显示，这9家企业2024年合计完成新签合同额16.59万亿元，2025年计划实现新签合同额17.06万亿元。详情>>上周（4月28日-5月4日），10个重点城市（北京、广州、深圳、杭州、佛山、温州、苏州、武汉、成都及青岛）新建商品房成交（签约）面积总计128.56万平方米，环比下降24.1%，同比增长37.5%。上海易居房地产研究院6日发布的一份报告称，今年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价为每平方米13003元，与去年全年的每平方米8467元相比，上涨约54%，地价创历史新高。根据月度初步乘联数据综合预估：4月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比增长42%，环比增长1%。综合预估今年1-4月累计批发400万辆，同比增长42%。
2025年05月12日